¿SBI o banco HDFC? ¿Es hora de pasar a las Empresas del Sector Público (PSU)?

¿Alguna vez le ha dicho un banco que sus depósitos son más riesgosos que las acciones?

Estos deben tener…

Compartí esta audaz advertencia con los lectores de Equitymaster en 2018.

Me preocupaba que los bancos en la India, especialmente los del gobierno, no fueran completamente honestos.

Era una época en la que tenían empinados préstamos incobrables. Al mismo tiempo, los bancos no advirtieron a sus depositantes. Los depositantes no sabían que más de la mitad de los bancos del sector público no tenían el capital para pagar los depósitos.

Lo crea o no, las pérdidas de estos bancos fueron varias veces el valor de los depósitos que debían. Y si tuvieran que cerrar, no podrían devolver el dinero a los depositantes.

Pero entonces, como siempre ocurre con BP, el gobierno acudió en su ayuda.

Armados con inyecciones de capital de emergencia del gobierno, los bancos lograron pagar los depósitos. Esto, por supuesto, no significó mejores préstamos o mayores reservas.

Por lo tanto, si se quedan solos con los bancos CCGT, es posible que tengan que reducir el costo de los depósitos en un 90-100%. Pero ni los bancos ni los depositantes sufrieron el rescate. Solo contribuyentes y accionistas.

Las acciones del banco PSU han languidecido durante años y se han negociado con un gran descuento frente a sus pares del sector privado.

Los bancos del sector público en la India han sufrido una mala valoración durante décadas. Al final de cada ciclo económico, estas instituciones se ven obligadas a prestar activamente. Incluso prestan a corporaciones con balances pobres.

Como resultado, una nueva ola de NPA eclipsa las ganancias de estas organizaciones cada pocos años.

Por otro lado, las acciones del prestamista del sector privado HDFC Bank se encuentran entre las favoritas de los inversores a largo plazo.

La calidad constante de los préstamos, las reservas NPA y el crecimiento de las ganancias siempre han mantenido al banco por delante del resto en valoraciones. En comparación con pares aún más grandes como State Bank of India (SBI), la valoración de HDFC Bank es al menos 3-4 veces más alta en promedio.

Por supuesto, las acciones bancarias de todo el mundo están sujetas al pesimismo de vez en cuando. Mientras escribo esto, el pesimismo sobre el sector bancario de China ha alcanzado niveles sin precedentes. Sus estimaciones incluso se acercan a la profundidad de los bancos estadounidenses durante la crisis financiera de 2008.

Los cuatro bancos más grandes de China, incluido el Banco Industrial y Comercial de China, ahora están valorados en mínimos casi históricos (alrededor de 0,4 veces su valor contable). Este nivel más bajo corresponde aproximadamente al nivel en el que los inversores valoraron a JPMorgan y Bank of America en el punto álgido de la crisis de 2008.

Los bloqueos permanentes debido a Covid, las empresas que huyen de las costas chinas y los inversores extranjeros que huyen han pasado factura. Solo una fuerte reactivación económica puede cambiar el destino de los bancos chinos de la misma manera que sucedió con los estadounidenses.

Los bancos PSU en India, por otro lado, están listos para aumentar los préstamos. En el tercer trimestre de 2022 incrementaron su cartera de crédito en un 18% anual, una de las tasas más altas en décadas. Debido a la gran cantidad de inversión de capital, los bancos tienen el mandato de proporcionar el capital necesario.

Al mismo tiempo, casi el 60% de los depósitos son CASA (cuentas corrientes y de ahorro) de bajo costo. Por lo tanto, con la mayoría de los depósitos en áreas rurales y semiurbanas, los bancos PSU, especialmente los SBI, tienen una clara ventaja de costos sobre sus contrapartes del sector privado.

Entonces, ¿es este el mejor momento para pasar del sector privado a los bancos CCGT?

¿Sería mejor deshacerse de bancos como HDFC Bank en favor de SBI, que sin duda puede beneficiarse del renacimiento económico de la India?

¿Pueden las acciones de SBI, que han subido un 253 % desde 2020, seguir superando a HDFC Bank (un 53 % más desde 2020)?

Bueno, SBI y sus PSU compañeras actualmente no corren tanto riesgo como en 2018. Y su potencial para mantener tasas saludables es real.

Sin embargo, sería una tontería suponer que el gobierno rescatará constantemente a los bancos cada pocos años. O que el NAP pronto será olvidado.

Por lo tanto, no tome la decisión de cambiar, por ejemplo, de HDFC Bank a SBI en función del rendimiento de las acciones en los últimos meses.

Es mejor echar un vistazo más de cerca a la suficiencia de capital, la calidad crediticia y los índices de rentabilidad.

Incluso en el sector privado, hay varios bancos que tienen potencial para un crecimiento significativo. No los ignore solo porque las existencias de PSU están altas.

(Denegación de responsabilidad: Este artículo es solo para fines informativos. Esta no es una recomendación de acciones y no debe ser tratada como tal).