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Después de subir un 10 000 %, estas acciones indias caen debido a declaraciones verdes inestables

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Después de subir un 10 000 %, estas acciones indias caen debido a declaraciones verdes inestables

EKI Energy: las mejores acciones de la India están vinculadas al precio de los créditos de carbono

EKI Energy Services, una empresa que suena prosaica que opera en un nicho del mercado energético, buscó recaudar solo un par de millones de dólares en una oferta pública inicial en la Bolsa de Valores de Bombay el año pasado.

Pero poco después de la oferta pública inicial, las acciones de la empresa subieron un 10 000 %, lo que elevó la valoración de la empresa de unos 10 millones de dólares a 1000 millones de dólares.

En diciembre, era la acción con mayor recaudación del año en el índice más amplio de la India, lo que convirtió a su fundador en millonario cientos de veces.

Este tipo de éxito en el mercado es raro, pero no del todo desconocido en la India, especialmente entre las empresas más pequeñas con bajos volúmenes de negociación.

Para EKI, había algo más en juego. Es la primera empresa de compensación de carbono que cotiza en bolsa y el valor de mercado de estas compensaciones, que constituyen la mayoría de los activos de la empresa, se ha disparado.

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Su valor ahora está en duda y, a medida que aumentan las dudas, las acciones de EKI han bajado un 48% desde su punto máximo. El valor de las compensaciones de carbono depende de su utilidad para reducir las emisiones en todo el mundo, y no todas son igualmente útiles.

En un mercado de carbono voluntario poco regulado, es posible que la mayoría, incluida la mayoría de los desarrollados por EKI, no ayuden en absoluto a combatir el calentamiento global.

Según los datos compilados por Berkeley Carbon Trading Project, estas compensaciones están vinculadas a esquemas de energía renovable, principalmente parques eólicos y solares, desarrollados por grupos con muchos recursos como Adani Group de India.

La energía renovable solía ser una inversión arriesgada. Las compensaciones de carbono han brindado a los desarrolladores un flujo de ingresos adicional diseñado para marcar la diferencia entre un proyecto poco atractivo y uno rentable.

En teoría, el precio del carbono era necesario para agregar más energía renovable a la combinación, lo que brinda beneficios ambientales adicionales.

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Pero ahora la energía renovable tiene una gran demanda. En la mayoría de los países, los proyectos pueden ser rentables por sí solos, y los organismos de certificación más grandes del mundo (Verra y Gold Standard) solo los aceptan de los países menos desarrollados:

Los préstamos no son críticos para la viabilidad financiera, son solo la guinda del pastel. Según un estudio de la Comisión Europea de 2016, la mayoría de ellos no cumplen el estándar “adicional”, lo que significa que las empresas no deberían poder utilizarlos para compensar su propia contaminación.

De lo contrario, no hay otra razón para comprarlos.

“Somos muy negativos sobre los créditos de carbono de energía renovable”, dijo Kyle Harrison, analista de mercados de carbono de BNEF, y señaló que ya no reciben la aprobación de los principales organismos de revisión independientes.

“Hoy todavía tienen una gran demanda, pero en los próximos años y a largo plazo, comprarlos o venderlos conlleva mucho riesgo”.

Esto planteó un desafío existencial para el modelo de negocios de EKI, así como para los mercados voluntarios de carbono y las empresas que utilizaron este tipo de préstamos para hacer afirmaciones de cero emisiones.

Si bien el fundador de EKI, Manish Dabkara, no estuvo de acuerdo con gran parte de las críticas, reconoció que su empresa necesita adaptarse.

Ella ve su salvación en otra forma de crédito ligada a sumideros de carbono naturales como los manglares. En 2021, EKI entró en una empresa conjunta de $ 1.6 mil millones con Shell Plc para desarrollar tales proyectos «naturales» en India, según informes de los medios locales.

“Estamos tratando de prepararnos para el futuro”, dijo Dabkara. “Para que no abandonemos el rol de liderazgo”.

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Dabkara tiene experiencia en ingeniería y gestión de la energía. Fundó EKI en 2008 ofreciendo servicios de auditoría energética y eventualmente de consultoría.

En ese momento, el mercado de compensación de carbono era mucho más pequeño. Dabkara no pensó que se quedaría así, y EKI comenzó a almacenar.

Cuando la demanda se disparó, la empresa se encontró sentada en una mina de oro.

Hoy, EKI compra y vende créditos y ayuda a los desarrolladores a certificar sus proyectos. Después de la oferta pública inicial, la empresa abrió una oficina en Turquía, amplió su personal a más de 250 personas y agregó el Banco Mundial y el Grupo Adani a una lista de clientes de más de 3000 nombres.

Según Dabkar, EKI se ha hecho cargo de casi todos los negocios en India. India genera más crédito que Estados Unidos y China, sus competidores más cercanos.

En la sede de la empresa en la ciudad de Indore, Dabkara dijo que la venta de créditos de energía renovable no equivale necesariamente a lavado verde.

A medida que aumentaba el valor del mercado voluntario, dijo, había un incentivo financiero para que los críticos y los competidores derribaran a EKI, también conocida como Enking International.

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“Diferentes personas tienen diferentes ideologías”, dijo en una larga entrevista, salpicando sus respuestas con datos de diapositivas de PowerPoint. “En nuestra industria, esto es muy, muy difícil porque no hay un regulador ni un consenso general”.

Dabkara dijo que los países en desarrollo como India aún tienen que descarbonizar sus sistemas energéticos, lo que significa que los préstamos de la empresa aún son efectivos para reducir las emisiones.

EKI solía registrar sus proyectos eólicos con Verra, pero a medida que los estándares se hicieron más estrictos, EKI encontró otra organización, el Global Carbon Council de Qatar, de tres años de antigüedad, que encontró un nicho para registrar proyectos que otros no podrían registrar.

“Necesitamos demostrar la adicionalidad de por qué necesitamos ingresos por créditos de carbono. En el caso de los proyectos de energía renovable, está claro que estamos demostrando adicionalidad financiera”, dijo Dabkara.

Por el momento, EKI no va a abandonar las fuentes de energía renovables. El personal viaja a menudo a los densos bosques de la India para negociar acuerdos con desarrolladores y propietarios de parques eólicos o solares.

Uno de estos proyectos es un parque eólico cerca de la ciudad de Tonk Khurd, a pocas horas en coche de la sede de EKI.

En una visita reciente, el personal de EKI se puso cascos, vadeó entre arbustos fangosos y trepó a las entrañas del molino para inspeccionar la infraestructura.

Fue construido en 2016 por el conglomerado Malpani Group, con sede en Maharashtra, que también opera parques acuáticos, internados y hoteles.

Prafulla Hinvasara, que dirige el negocio de energía renovable de Malpani, dijo que el proyecto eólico ya ha generado alrededor de 150.000 préstamos y que siempre han sido parte del plan de viabilidad financiera del parque eólico.

El parque eólico se registró con Verra, pero según los estándares actuales no cumple con los requisitos, dijo el portavoz de Verra, Steven Zwick. “India no es un país menos desarrollado y la economía de energía renovable ha cambiado”, dijo.

La forma en que EKI maneje este momento se reflejará en el mercado de la llamada compensación voluntaria, que Morgan Stanley estima que podría alcanzar los $ 35 mil millones para fines de la década.

De los casi 500 millones de créditos de carbono otorgados en todo el mundo el año pasado, EKI proporcionó alrededor de 90 millones, la mayoría de los cuales están relacionados con energías renovables.

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Indore está experimentando un cambio de marca. El logotipo de la empresa ya no presenta un parque eólico, sino que utiliza un remolino abstracto de colores para representar la tierra, los océanos y el cielo.

Fotografías gigantes de bosques están serigrafiadas en las paredes de la oficina abierta de EKI.

La empresa también ha comenzado a buscar otras formas de obtener crédito: una subsidiaria de EKI abrió recientemente una planta en Maharashtra que puede producir varios millones de estufas de bajo consumo al año.

A pesar de estos ajustes, el mercado crediticio, así como el mayor enfoque en la integridad de lo que se vende, ha empañado el modelo de negocios de EKI.

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Desde que las acciones alcanzaron su punto máximo en enero, los precios de los créditos de carbono han caído y el mercado ahora valora a EKI en alrededor de 44 mil millones de rupias (542 millones de dólares).

Dabkara y su familia poseen casi el 75 por ciento de la empresa. El Fondo Next Orbit Ventures y el Fondo Maven India juntos poseen aproximadamente el 9%. Ninguna firma respondió a las solicitudes de comentarios sobre la historia.

El mercado de compensación de carbono también ha atraído la atención de los reguladores y legisladores.

Si bien algunos mercados de carbono están regulados, como el Programa de Compensación de Cumplimiento de California o el Esquema de Compensación de Emisiones de Alberta, el mercado voluntario no está regulado por un solo organismo.

Más pequeño y más libre, ofrece a las empresas y otros préstamos más baratos que pueden usar para reclamar el progreso climático, con poco escrutinio o supervisión.

Un informe de Credit Suisse describió recientemente el mercado voluntario como un «salvaje oeste» lleno de préstamos «ambientalmente sanos y potencialmente cuestionables».

Los reguladores están buscando una salida. La Autoridad de Supervisión de Valores Globales expresó su preocupación en la COP27 sobre el doble conteo de créditos y la falta de estandarización para medir las emisiones.

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. propuso recientemente exigir a las empresas que divulguen las compensaciones de carbono si se utilizan para cumplir con los objetivos de emisiones.

“Ahora hay inversores que ingresan al mercado de créditos de carbono que están mucho más acostumbrados al modelo de tipo de servicios financieros”, dijo Vaughan Lindsay, director ejecutivo de la consultora global de créditos de carbono Climate Impact Partners. «Quieren un modelo que tenga un regulador de créditos de carbono como mercancía».

Los gobiernos también pueden tener un interés creado. El primer ministro Narendra Modi está impulsando el objetivo de lograr cero emisiones para 2070, y su ministro de energía, Raj Kumar Singh, dijo que el país limitaría los créditos a la exportación para priorizar sus objetivos climáticos, dijo Press Trust of India el mes pasado.

Solo cuando India tenga los préstamos que necesita, las empresas podrán vender sus productos a clientes en el extranjero, dijo.

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Por el momento, el aumento de la regulación y las nuevas restricciones son puramente hipotéticos. Para EKI y otras empresas más pequeñas en el negocio, la pregunta es qué tan rápido pueden acumular un stock de crédito nuevo y vender el stock existente.

Los proyectos de conservación requieren una gran inversión inicial de recursos, y las leyes ambientales y de zonificación de la India pueden ser complicadas.

Muchos de los proyectos de EKI tardarán unos cinco años antes de obtener préstamos, la misma cantidad de tiempo que tardará su empresa conjunta con Shell, que se negó a comentar sobre la historia.

EKI tiene poca deuda y continúa expandiéndose en países como Ghana, donde los préstamos de energía renovable son menos polémicos.

Dabkara está seguro de que hay mucho tiempo.

Para muchas organizaciones, comprar crédito en el mercado voluntario es la forma más fácil y económica de lograr sus objetivos climáticos.

Y mientras EKI pueda encontrar una organización que certifique sus proyectos, la empresa podrá venderlos. En su mente, dijo, «es una situación en la que todos ganan».

(Excepto por el título, esta historia no ha sido editada por el personal de NDTV y se publica desde un canal sindicado).

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